Compradores y vendedores luchan por el precio mientras el Banco Europeo calienta las fusiones y adquisiciones

En Europa, el banco M&A ha apostado por el vapor en los últimos meses, pero valores muy bajos han provocado conflictos entre compradores y vendedores.

Promovido por Reguladores, estos Interés en bancos A través de fusiones para aumentar la rentabilidad y precios de las acciones bancarias históricamente más baratos, los prestamistas están tomando medidas para prosperar mediante adquisiciones. España Kaiksabank SI Planeando Tomar posesión Mirar Bankia SI, Aunque Italia Spa Intesa Sanpolo Ganado Unión de Bancos Italianos Spa.

Pero uno de los acuerdos bancarios potenciales más grandes del año Banco Bilbao Vizcaya Argentoria SI intenta ser dueño de un rival mediano Banco de Sabadel SA El piso cayó después de que el precio de BBVA fuera mucho más allá. Credit Agricol SI se traslada a Credito Valtalinis Spa El prestamista y los accionistas italianos se resistieron a querer más dinero.

Reserve desde un precio bajo

Debido a los valores “muy bajos” de precio-libro de los bancos en Italia y Europa, “todo el mundo está mirando” Tom Kinmont, estratega de renta fija de ABN Amro, dijo en una entrevista. Dijo que bancos como Credit Agricol, que ya existe en Italia, quieren aprovechar los valores más bajos para expandir sus negocios.

“Sería más orientado a los precios si pudiera aprovechar las oportunidades en este momento e influir en la franquicia existente”, dijo.

El valor en libros del precio compara la capitalización de mercado de una empresa con su valor en libros. Según los datos de S&P Global Market Intelligence, todos los principales bancos de Italia cotizan por debajo de su valor contable, salvo Banca Mediolanum Spa, que mantiene el precio del 208,03% al 11 de diciembre. Intesa Sanpolo Precio hasta 55,55% del libro, 31,75% de descuento Unicredit Spa.

Todos los bancos españoles más grandes cotizan por menos del valor contable. Banco Santander SI, el mayor prestamista del país por activos, tenía un ratio contable del 52,79% al 11 de diciembre, mientras que BBVA, el segundo banco del país, tenía el 61,32%. Sabadell 15,33%.

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Al final del tercer trimestre, Unicredit vuelve a la equidad promedio Una medida importante de rentabilidad 4,48%, Intesa 23,94%, Creval 5,75%. En España, los ROAE de BBVA, Santander y Sabadell fueron del 11,86%, 8,94% y 1,85%, respectivamente.

Precio ‘molesto’

BBVA y Sabadel aplazaron sus negociaciones de fusión el 27 de noviembre Menos de dos semanas después del anuncio de la discusión, no lograron ponerse de acuerdo sobre el precio. BBVA Sabadel está valorada en 2.500 millones de dólares al valor actual de mercado, pero la propiedad de Sabadel cree que la oferta es demasiado baja debido a su valor en libros de 7.770 millones de dólares. El economista Reportado.

Crawl escribió al accionista Hosking Partners LLC Luigi, CEO de Crawl Lowaglio y el prestamista Junta Directiva El 11 de diciembre, Credit Agricole dijo que su oferta de $ 737 millones “estaba en línea con nuestra visión del valor justo y no reflejaba la prima regulatoria adecuada”. Credit Agricol está ofreciendo pagar 50 10,50 por acción por Creval, que es una prima de 21,4% sobre el precio spot del 20 de noviembre.

Los bancos objetivo pueden estar molestos con los precios propuestos, pero los valores más bajos están dando ideas a los compradores, dijo Jerome Legras, jefe de investigación de Axiom Alternative Investments, en una entrevista.

“Esta no es una oportunidad para ver más fusiones y adquisiciones que en años anteriores desde la crisis”, dijo. “Estos son los precios de las acciones. Cuando se ofrece una prima del 20%, será interesante para los accionistas, a pesar de la percepción de que, a largo plazo, el valor del sector bancario se erosionará”.

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Dijo que todo el sector bancario estaba experimentando una dinámica similar.

“No es solo un banco”, dijo. “Es difícil decir si Sabadell o Creval valen más que eso, porque si pasa lo mismo, ¿qué valen los demás?”

Supuestos ‘poco realistas’

Crawley se negó a comentar. Un portavoz de Credit Agricol Italia dijo que el precio de oferta era un 50% más alto que seis meses antes del 21 de febrero de 2020 y antes del brote de COVID-19 en Europa.

El valor neto contable de Crowell aumentó a alrededor de $ 8.1.8 mil millones cuando se tomaron en cuenta los créditos fiscales fuera de balance, y el capital extra “para negocios” podría exceder los $ 500 millones, dijo Hosking.

Pero Investment Bank Equita dijo en un informe de investigación que los accionistas de Crawl “no podrán aprovechar el exceso de capital del banco ya que la calidad de la propiedad se deteriora aún más después de que finalice la suspensión”.

Los bancos italianos, como la mayoría de los prestamistas europeos, han otorgado préstamos a empresas e individuos que luchan por pagar en medio de la epidemia, y existe la preocupación de que los bancos puedan sufrir un aumento en el mal crédito si se aplazan.

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Los analistas de Equita dicen que es “poco realista” considerar el valor contable claro 1x de los bancos como un “ancla” para una oferta, ya que los bancos han estado cotizando a menos de 1x desde la crisis financiera de 2008. . Se espera que los valores de oferta de Credit Agricol vuelvan a un valor contable claro de 0.43x por tripulación, a pesar de la “disminución de la rentabilidad” del banco italiano, con un rendimiento del 2.6% sobre acciones claras en 2021 en comparación con el promedio del sector de 4.2%.

Ante los bajos precios, bancos como BBVA no están dispuestos a pagar más de lo que necesita un pequeño rival como Sabadel, porque naturalmente pueden expandirse al mercado nacional español sin incurrir en los costes de consolidar un prestamista menos rentable. , Dijo Kinmont.

“Fueron muy inteligentes en ese lado y” no fue un buen precio [with Sabadell] Así que descansamos un poco “, dijo.

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